Manuale tecnico

1. Accesso e account

L'applicazione vive su app.optionstreams.com e funziona in qualsiasi browser recente, su Mac, PC e tablet; non c'è nulla da installare. Si crea un account con email e password, dal profilo si avvia quando si vuole la prova gratuita di 3 giorni senza carta, e alla fine della prova si sceglie il piano mensile o annuale (pagamento su Stripe con carta, PayPal o Link).

Account

Profilo e dati di fatturazione (ragione sociale e partita IVA finiscono sulle fatture), stato dell'abbonamento con data di rinnovo, storico dei pagamenti con PDF delle fatture, portale per cambiare carta, passare da mensile ad annuale o disdire, cambio password, uscita da tutti i dispositivi, download di tutti i propri dati e cancellazione dell'account.

Passa a Pro

Compare nell'intestazione per chi non ha un abbonamento in corso e porta ai piani.

Il metodo / Manuale

Questa documentazione, raggiungibile anche dall'interno dell'applicazione, con l'intestazione dell'utente collegato.

2. Intestazione dell'applicazione

Selettore DAX / S&P 500

Cambia tutto insieme: catena, quotazione, candele, livelli, moltiplicatore (5 € per punto sul DAX, 100 $ sull'S&P), valuta, passo degli strike (50 e 5) e strategie salvate. Le gambe in lavorazione restano separate per indice.

Quotazione live

Prezzo dell'indice aggiornato ogni 10 secondi, con variazione dal close precedente e fonte (Xetra o un'indicazione OTC fuori orario per il DAX; S&P Indices per l'S&P 500). Tutta la catena viene riprezzata a ogni aggiornamento.

Catena del

La giornata di dati su cui si lavora. Di norma l'ultima disponibile; il menu permette di tornare a una giornata precedente in archivio (fino a 25) per vedere come erano posizionamento e livelli. Per il DAX è il settlement Eurex della sera prima; per l'S&P l'istantanea CBOE più recente (ritardata di 15 minuti).

Strategie / Mercato / ORACALL

Le tre viste principali; quella attiva ha il contorno rosso. ORACALL (in giallo) è disponibile solo sul DAX.

aggiorna spot

Attiva o ferma l'aggiornamento automatico della quotazione. Con lo spot fermo, i prezzi teorici restano quelli dell'ultimo aggiornamento.

spot manuale

Scrivi un livello dell'indice e tutta la catena, i teorici e il grafico si ricalcolano su quel valore: serve a rispondere a "cosa succede se l'indice va a X". Svuota il campo per tornare al prezzo live.

ricarica dati

Ricarica la catena e le strategie salvate dal server, e per l'S&P forza lo scarico di una nuova istantanea.

3. Vista Strategie

È il simulatore: a sinistra la catena della scadenza scelta, a destra la strategia con la tabella delle gambe, il riepilogo, il grafico di profitto e perdita e la matrice giorno per giorno.

3.1 Catena

Scadenza

Menu con tutte le scadenze aperte, con data, tipo (settimanale o mensile) e giorni mancanti. Sull'S&P le scadenze sono giornaliere.

greche

Aggiunge alle colonne di base anche gamma, vega e theta per strike.

+ compra / − vendi

Decide il segno della gamba che aggiungi cliccando un prezzo. Tenendo premuto alt mentre clicchi, il segno si inverte.

Colonne, simmetriche per call (a sinistra) e put (a destra) intorno allo strike centrale:

La riga evidenziata è lo strike ATM, il più vicino al forward. La tabella scorre automaticamente su di esso a ogni cambio di scadenza.

3.2 Livelli della scadenza

Sopra la catena, una fila di chip riassume la scadenza sull'open interest del giorno:

3.3 Costruire la strategia

Clic sul prezzo teorico

Aggiunge una gamba con quello strike, quella scadenza, quel tipo e il segno del selettore. Il prezzo d'ingresso viene fissato al teorico di quel momento e resta bloccato, così il P&L misura davvero la posizione.

Preset Double Diagonal7 e Double Diagonal60

Le due strutture di riferimento di ORACALL, costruite in un clic in qualunque giorno (solo DAX). Double Diagonal7: vende put e call a 400 punti di distanza fra loro (forward ±200) sulla scadenza settimanale della settimana prossima e compra put e call 50 punti più lontane (forward ±250) sulla settimana successiva; un mercoledì 30 settembre vende il 9 ottobre e compra il 16 ottobre, e lo stesso fa un venerdì o un lunedì. Double Diagonal60: salta il mese prossimo, vende la mensile fra due mesi e compra quella fra tre (a settembre: vende novembre, compra dicembre); le vendute stanno a 0,5σ della scadenza venduta dal forward, con un minimo di 400 e un massimo di 600 punti per lato, le comprate 100 punti più fuori. Gli strike si aggiustano poi nella tabella. Il pulsante Backtest accanto ai preset porta direttamente in ORACALL › backtest › "la mia strategia" e la rigioca dal 2020.

Preset classici

Costruzioni pronte sulla scadenza selezionata (e sulla successiva per i calendar), con strike scelti a ±1σ dal forward: double calendar (vende put e call a ±1σ sulla scadenza corta, compra gli stessi strike sulla successiva), calendar (vende la call ATM corta, compra la lunga), verticale (compra la call ATM, vende la call a +1σ), iron condor (vende put a −1σ e call a +1σ, compra le ali a ±2σ), butterfly (compra call a −1σ, vende due call ATM, compra call a +1σ), strangle (vende put a −1σ e call a +1σ), straddle (vende put e call ATM). Dopo il preset gli strike si aggiustano nella tabella.

Tabella gambe

Ogni campo è modificabile: quantità (negativa per le vendite), scadenza, tipo (C, P o F per un future sull'indice), strike, prezzo d'ingresso. Le colonne teorico, IV, greche e P&L si ricalcolano da sole; le greche sono già moltiplicate per quantità e moltiplicatore.

ingressi al mercato

Riallinea tutti i prezzi d'ingresso ai teorici attuali, come se aprissi la posizione adesso. Scrivendo a mano nella colonna "ingresso" inserisci il prezzo davvero eseguito.

Backtest

Porta direttamente in ORACALL › Oracall backtest › "la mia strategia" e lancia il replay dal 2020 delle gambe che hai a schermo, senza dover cambiare scheda e premere altro (solo DAX).

salvate / salva / elimina / svuota

Le strategie si salvano per nome sul tuo account, separate per indice, e si ricaricano da qualsiasi dispositivo. Al salvataggio l'app registra anche l'ingresso: giorno, ora, spot, la ricetta relativa delle gambe e le cinque condizioni di quel momento. Se risalvi le stesse gambe l'ingresso resta quello originale; se cambi gambe ne viene registrato uno nuovo. Le strategie salvate prima di questa funzione ricostruiscono l'ingresso dall'archivio alla data di salvataggio (indicato come "ricostruito").

Posizione aperta

Riquadro sotto il riepilogo (solo DAX). Il numero grande è la probabilità di chiudere in utile al fixing della scadenza corta: le gambe vengono riprezzate su 400 scenari del forward a quella data, presi dal cono calibrato sullo storico (prezzo, volatilità implicita e giorni che restano); accanto il P&L atteso e l'intervallo che contiene il 90% dei casi, sotto il P&L di adesso. Con una strategia salvata compaiono tre righe di storico: la percentuale di operazioni in utile all'ingresso (ricetta e condizioni congelate a quel giorno, non ricalcolate), quella delle operazioni storiche che dopo lo stesso numero di giorni erano nella stessa situazione della tua (in perdita, intorno al pareggio o in utile, per terzili del P&L sul costo) e quella con le condizioni di oggi (IV, GEX, flip, volume e call wall). GEX, flip, max pain e muri entrano solo in queste righe di storico: nei test non spostano la probabilità oltre prezzo e volatilità, quindi il numero grande non li usa. Il primo calcolo dello storico richiede qualche secondo.

3.4 Riepilogo

3.5 Grafico di P&L

Profitto e perdita in funzione del prezzo dell'indice, a più date.

giorno

Sposta la curva gialla e i valori "al giorno N" del riepilogo fra oggi e la scadenza corta. Le date sono di calendario e tengono conto dell'ora esatta del fixing.

IV

Sposta tutta la superficie di volatilità di ±N punti: serve a vedere cosa fa la posizione se la volatilità sale o scende.

ampiezza

Larghezza dell'asse dei prezzi, da ±2% a ±14% intorno allo spot.

sticky strike

Di norma lo smile "si muove" con il prezzo (sticky moneyness: uno strike che diventa più OTM prende la IV di uno strike più OTM). Con questa spunta ogni strike conserva la propria IV anche se l'indice si muove (sticky strike). Cambia i prezzi teorici a spot diverso da quello attuale.

Passando il mouse sul grafico leggi il P&L di ogni curva al livello di indice puntato.

3.6 P&L giorno per giorno

Tabella con il P&L in valuta per ogni combinazione di livello dell'indice (righe, a passi di 100 punti sul DAX e 25 sull'S&P, intorno allo spot) e data (colonne, otto date da oggi alla scadenza corta). La riga con il bordo blu è il livello attuale. È la versione numerica del grafico, comoda per leggere i valori esatti.

4. Vista Mercato

Il quadro d'insieme: candele orarie dell'indice con le scadenze future proiettate in avanti e i livelli dell'open interest disegnati sul prezzo, il pannello del GEX aggregato, e sotto le tabelle delle scadenze, dei flussi di open interest e del backtest.

4.1 Controlli

storico

Quanti giorni di candele mostrare a sinistra (2, 5, 10 o 20).

orizzonte

Fin dove spingersi nel futuro (2 settimane, 1 mese, 45 giorni, 3 mesi). Decide quali scadenze compaiono, su quali si calcolano GEX aggregato, flip aggregato, barre per strike e flussi.

max pain / gamma flip / fair value

Accendono e spengono i tre livelli su ogni verticale di scadenza.

valori

Mostra o nasconde i riquadri con il numero, lasciando i soli trattini.

collega i livelli

Traccia le spezzate tratteggiate che uniscono lo stesso livello fra scadenze successive, ciascuna nel colore del livello: si vede se il baricentro sale o scende avanzando nel tempo.

flip aggregato

Linea orizzontale rosa del prezzo in cui il GEX di tutte le scadenze entro l'orizzonte cambia segno, con l'area sottostante leggermente ombreggiata in rosso (regime "acceleratore").

GEX sul grafico

Barre orizzontali del GEX per strike, call wall e put wall, rombi dei flussi (vedi 4.2).

scadenze giornaliere

Solo S&P 500: di norma sul grafico vanno i venerdì e le mensili; con la spunta compaiono anche lunedì, martedì, mercoledì e giovedì.

aggiorna

Forza lo scarico delle candele e il ricalcolo di GEX e flussi.

Le sezioni Scadenze, Flussi OI e Backtest si chiudono e riaprono cliccando sul titolo; lo spazio liberato va alle sezioni rimaste aperte (chiudendo Scadenze e Flussi, il backtest scorre liberamente verso il basso anche con centinaia di righe). La scelta viene ricordata.

4.2 Grafico prezzo e scadenze

Il grafico ha due zone. A sinistra il passato, una candela per ogni ora di contrattazione (verde se chiude sopra l'apertura, rossa sotto), con i separatori di giornata. A destra della linea grigia dell'"adesso" c'è il futuro, in scala lineare sui giorni di calendario.

Mouse. Su una candela leggi apertura, massimo, minimo e chiusura. Su una verticale leggi tipo, giorni, open interest e i tre livelli. Su una barra leggi strike, GEX netto, la parte call e la parte put con i rispettivi open interest, la variazione di OI e le letture dei flussi. La legenda sotto il grafico riporta le fonti, il GEX netto allo spot con l'orizzonte usato e i due muri.

4.3 Pannello GEX aggregato

A destra del grafico. Le barre mostrano il GEX totale di tutte le scadenze entro l'orizzonte ricalcolato a diversi livelli ipotetici del prezzo (dall'8% sotto all'8% sopra): rosse dove è negativo, verdi dove è positivo. La linea blu è il prezzo attuale, la rosa tratteggiata il flip aggregato.

4.4 Tabella delle scadenze

4.5 Flussi OI

Variazioni di open interest dalla giornata precedente in archivio, strike per strike e per lato, con una lettura di chi sta aprendo o chiudendo. La lettura confronta la variazione dell'OI con quella della volatilità implicita dello strike, al netto della variazione della IV ATM della scadenza: chi compra spinge la IV su, chi vende la spinge giù.

Se la IV si muove meno di 0,25 punti la lettura è "lato incerto". Sono considerate solo variazioni di almeno 100 contratti sul DAX (500 sull'S&P) e di almeno il 3% dell'open interest dello strike. Colonne: scadenza, strike, lato, OI, ΔOI, ΔIV relativa in punti di volatilità, lettura, posizione stimata dei dealer, e GEX del flusso, cioè quanto i soli contratti aperti ieri aggiungono o tolgono al GEX con il segno stimato. L'intestazione riassume la giornata: variazione totale di call e put e contratti letti come acquisti o vendite. Il calcolo del GEX principale resta con la convenzione standard; i flussi sono un'informazione in più.

4.6 Backtest scadenze

Solo DAX. Per ogni scadenza già passata, dal gennaio 2020, confronta i livelli che l'app indicava l'ultimo giorno prima del regolamento con il regolamento effettivo: il prezzo di regolamento ufficiale Eurex (EDSP) quando è in archivio (da marzo 2025), altrimenti una stima dal valore dell'indice alle 13:01 del giorno di scadenza ricavata dai dati a un minuto (errore medio 15 punti rispetto agli EDSP ufficiali).

L'intestazione riporta l'errore assoluto medio dei tre riferimenti. Su oltre 340 scadenze il risultato è netto: il forward è il riferimento più preciso (errore medio 118 punti l'ultimo giorno), max pain e fair value sbagliano di più e indovinano il lato del regolamento circa una volta su due. Il backtest si allunga da solo ogni settimana.

5. Vista ORACALL

Solo DAX. ORACALL mette insieme l'archivio storico (open interest, prezzi e regolamenti di ogni scadenza dal gennaio 2020) e la catena di oggi per rispondere a tre domande: dove è finito storicamente il regolamento rispetto al forward di oggi (il cono), quale double calendar aprire oggi (la struttura) e se la settimana o il bimestre appartengono a un gruppo storicamente favorevole (l'idoneità). Tutto quello che mostra è stato misurato su un backtest, non dedotto da una teoria: ogni numero ha accanto quante operazioni lo sostengono. Lo stesso motore rigioca dal 2020 anche una strategia qualsiasi costruita in Strategie, e dice se le condizioni di oggi le sono storicamente favorevoli (5.7).

5.1 Controlli

ORACALL oggi / Oracall backtest

Le due schede: la situazione attuale e la storia dal 2020.

settimanale / bimestrale / la mia strategia

La versione della strategia. Cambia idoneità, struttura, classe storica e backtest. Passando a bimestrale l'orizzonte del grafico va da solo a 3 mesi. "La mia strategia" apre la scheda Oracall backtest e rigioca dal 2020 la struttura che hai in Strategie (vedi 5.7).

orizzonte

Fin dove disegnare il cono: 4 settimane, 8 settimane o 3 mesi.

banda 90%

Aggiunge al cono la fascia esterna, che storicamente ha contenuto nove regolamenti su dieci.

max pain / fair value

Sovrappongono al cono le spezzate dei due livelli, scadenza per scadenza, come nella vista Mercato. Servono al confronto: il backtest dice che nessuno dei due anticipa il regolamento meglio del forward.

aggiorna

Ricarica la valutazione con lo spot del momento.

5.2 Idoneità della settimana

Il primo riquadro è un termometro da rosso a verde: l'ago segna quante condizioni, fra cinque, sono presenti oggi, e sotto ogni condizione è scritta in verde se verificata e in rosso se no. Sono le uniche che sui 332 ingressi settimanali dal 2020 separano davvero le settimane buone dalle cattive; tutte le altre provate (max pain, fair value, put wall, put/call ratio, variazioni di OI, open interest del future, base future-spot) non lo fanno.

Le classi storiche sono calcolate sulle prime quattro condizioni (alta con 3 o 4, media con 2, bassa con 0 o 1); la quinta, il call wall, è contata a parte nel riquadro dello storico, con i suoi due gruppi, perché con 48 casi non basta a ridisegnare cinque classi senza assottigliarle troppo. Classi storiche (settimane dal 2020, P&L in punti per un contratto per lato):

5.3 Idoneità del bimestre

Sui 69 bimestri dal 2020 le tre condizioni settimanali (IV, GEX, flip) non separano nulla: su due mesi il premio settimanale e la pressione gamma di breve si diluiscono. Regge una sola condizione, verificata sull'intero campione, su ciascuna metà del periodo e a parità di IV: il volume del future FDAX nel giorno del terzo venerdì (il giorno della scadenza mensile che apre il bimestre), confrontato con la media dei venerdì delle 8 settimane precedenti.

Il riquadro è un termometro: il numero grande e il cursore bianco sono la percentuale storica di bimestri in utile del gruppo in cui cade il bimestre attuale; la tacca grigia è la media di tutti i bimestri, la tacca ambra l'altro gruppo. Sotto, il P&L medio del gruppo, il volume del terzo venerdì in percentuale della media e l'avvertenza che si tratta di una sola condizione su un campione piccolo: indicativa, non decisiva. Il termometro cambia solo il giorno dopo ogni terzo venerdì, quando inizia un nuovo bimestre.

5.4 Struttura se apri oggi

Il secondo riquadro calcola il double calendar che il modello aprirebbe con la catena e lo spot di adesso. Non è un ordine né un consiglio: è la struttura su cui è stato fatto il backtest, riportata sui prezzi di oggi.

5.5 Storico e affidabilità del cono

Storico di settimane (o bimestri) come questa

Le statistiche della classe in cui cade oggi: numero di operazioni, P&L medio e mediano in punti, percentuale in utile, percentuale con perdita oltre 100 punti. Sotto, il dato complessivo di tutte le operazioni, per confronto.

Affidabilità del cono

Verifica fuori campione: per le scadenze dell'ultimo anno, ogni fascia è stata stimata usando solo i dati precedenti a quella scadenza, e si conta quante volte il regolamento è caduto dentro. La banda 68% ha contenuto il 73% dei regolamenti, la banda 90% l'88%: il cono è tarato correttamente, anzi leggermente prudente.

5.6 Grafico del cono

Mouse. Su una scadenza leggi giorni, forward, deviazione standard e le cinque soglie del cono. La tabella sotto il grafico riporta gli stessi numeri per ogni scadenza entro l'orizzonte.

5.7 Oracall backtest

La seconda scheda mostra come sarebbe andata la strategia applicata meccanicamente dal 2020, una settimana (o un bimestre) dopo l'altra, con la stessa regola di oggi. Si sceglie l'anno con il menu, o tutto il periodo.

Indicatori

Numero di operazioni, percentuale in utile, P&L medio in punti, totale in euro (5 € per punto, un contratto per lato), massimo drawdown, percentuale di perdite oltre 100 punti, percentuale di regolamenti finiti fra le due strike.

solo settimane con idoneità ≥ 2

Solo settimanale: limita il conteggio alle settimane in cui almeno due condizioni erano presenti al momento dell'ingresso. La riga di confronto sotto gli indicatori mostra i due risultati affiancati.

Grafico

La chiusura giornaliera dell'indice con, per ogni operazione, un rettangolo fra le due strike vendute lungo la durata dell'operazione: verde se ha chiuso in utile, rosso in perdita. Il punto sul bordo destro è il regolamento della scadenza venduta. Le tacche in basso riportano il punteggio di idoneità di ogni ingresso.

P&L cumulato

Sotto il grafico, la curva del risultato cumulato in euro: blu per tutte le operazioni, verde per le sole settimane con idoneità ≥ 2. Nel bimestrale c'è solo la curva blu.

La mia strategia

Terza modalità accanto a settimanale e bimestrale: con il pulsante "esegui backtest" rigioca dal 2020 la strategia che hai costruito nella vista Strategie. Ogni gamba viene tradotta in una ricetta relativa (giorni alla scadenza e distanza dello strike dal forward della sua scadenza, calcolati sui valori di adesso) e la ricetta viene applicata a ogni ingresso storico: stesso giorno della settimana di oggi, oppure ogni giorno di borsa. Per ogni ingresso si cercano le scadenze alla stessa distanza in giorni (tolleranza di 2 giorni o del 15%), gli strike alla stessa distanza dal forward di quel giorno arrotondati a 50 punti, e i prezzi reali dell'archivio. L'uscita è alla prima scadenza fra le gambe (gambe in scadenza al regolamento ufficiale, le altre al prezzo medio di quel giorno) oppure dopo N giorni a prezzi medi. Il risultato mostra gli stessi indicatori del backtest ORACALL, più tre tabelle: per ciascuna delle cinque condizioni all'ingresso (presente o assente) e per numero di condizioni, in alto accanto al termometro, e per anno (media, percentuale di operazioni in utile e numero di operazioni), sotto i due grafici. Il modo più rapido per arrivarci è il pulsante Backtest della vista Strategie, che apre questa modalità ed esegue subito il replay. Passando il mouse su un'operazione si leggono le gambe con strike, scadenza, prezzo d'ingresso e d'uscita. Gli ingressi per cui manca una scadenza, un prezzo o un regolamento vengono saltati e contati. Un backtest con ingresso settimanale richiede circa dieci secondi; i risultati restano in memoria finché la ricetta non cambia.

Il riquadro oggi, per questa strategia legge le stesse cinque condizioni sulla prima scadenza della tua strategia con la catena di adesso (la soglia di IV è la mediana delle operazioni rigiocate, quindi coerente con l'orizzonte della strategia) e le confronta con lo storico: il termometro mostra la percentuale di operazioni in utile nel gruppo di riferimento, che è il più specifico con almeno 20 operazioni fra "stesso profilo esatto" (cinque condizioni uguali), "almeno quattro uguali", "stesso numero di condizioni" e "tutte". Sotto, per ogni condizione, il risultato storico del gruppo in cui cade oggi e quello dell'altro gruppo. Con poche operazioni i gruppi specifici non vengono usati: il riquadro lo dice, e in quel caso la lettura vale poco.

Con una strategia salvata il backtest usa la ricetta congelata all'ingresso: giorni alla scadenza e distanze dal forward del giorno in cui l'hai aperta, e le condizioni di quel giorno; il riquadro diventa "all'ingresso del …, per questa strategia". Così il numero non cambia nei giorni successivi solo perché la scadenza si avvicina o il forward si è mosso, che erano le ragioni per cui un ricalcolo quotidiano poteva passare per esempio dal 75% al 38% con la posizione in utile. Il pulsante usa la ricetta di oggi rigioca invece la ricetta ricavata dalle gambe adesso, come prima; un secondo clic torna alla ricetta dell'ingresso. Per seguire una posizione già aperta vale il riquadro "posizione aperta" della vista Strategie.

Il backtesting delle proprie strategie è disponibile solo sul DAX, perché solo per le ODAX esiste l'archivio storico con prezzi e regolamenti: passando all'S&P 500 la modalità "la mia strategia" mostra un avviso in rosso al posto dei risultati. Cambiando indice il risultato dell'ultimo backtest viene azzerato e va rieseguito.

5.8 Cosa ORACALL non dice

• Non prevede la direzione. Nessun dato in archivio (open interest, max pain, fair value, gamma flip, GEX, flussi, open interest e volume del future, base future-spot) indovina il lato del regolamento meglio di una moneta. Il forward è il miglior punto di riferimento e la mediana gialla è forward più deriva storica, nulla di più.
• Le classi di idoneità sono calibrate sul double calendar. Per qualsiasi altra struttura usa "la mia strategia" nel backtest: la rigioca dal 2020 con i prezzi reali e ti dice in quali condizioni ha reso. Il calendar singolo ATM rende come il doppio con più dispersione; le versioni spostate verso il flip o il max pain rendono meno.
• Le classi con poche decine di casi (il bimestrale, le classi 4/4 e 3/4) sono robuste alle verifiche fatte ma restano campioni piccoli: usale come indicazione, non come certezza.
• Le operazioni con uscita anticipata sulle strike o con stop sul prezzo non sono la strategia testata: nel backtest peggiorano sempre il risultato.

5.9 Predictor: outlook a 7, 28 e 60 giorni

Sotto il grafico del cono (solo in modalità settimanale) ci sono tre piccole schede, una per orizzonte: i giorni, il termometro e la percentuale. Tutto il resto (centro, finestra, regime) è descritto qui e non compare più nell'app; passando il mouse sulla scheda si leggono i livelli della finestra.

Centro

Il forward interpolato all'orizzonte (varianza totale interpolata fra le due scadenze più vicine) più la deriva mediana storica dei regolamenti rispetto al forward, calibrata su tutte le giornate dal 2020 e ricalcolata ogni settimana: circa +0,13σ a 7 giorni, +0,18σ a 28, +0,26σ a 60. Lo studio del 29 settembre 2026 ha confrontato questo centro con spot, max pain, spostamenti per regime e regressioni su GEX, gamma flip, muri, volume e rendimenti recenti, con walk-forward anno per anno: nessuna correzione lo migliora fuori campione, il max pain lo peggiora di 8-16 punti percentuali. Per questo il centro non usa il posizionamento.

Finestra

Larghezza fissa: 400 punti a 7 giorni, 800 a 28, 1.200 a 60, centrata sul centro. Corrisponde a circa ±0,5σ in condizioni medie. Accanto è riportata anche la banda 68% del cono per lo stesso orizzonte.

Termometro

La percentuale storica di giornate in cui la chiusura è rimasta nella finestra, letta nel regime di oggi: terzile della σ attesa del giorno incrociato con terzile della IV all'orizzonte (a 60 giorni anche il terzile del rendimento degli ultimi 20 giorni). La tacca grigia è la percentuale su tutte le giornate. È l'unica parte in cui i dati aiutano: con volatilità attesa bassa la finestra a 7 giorni ha retto circa 6 volte su 10, con volatilità alta 1 su 3. GEX, flip e muri non spostano questa probabilità in modo coerente e non vengono usati.

Sul grafico

Tre parentesi ciano a 7, 28 e 60 giorni con il punto sul centro: sopra la parentesi il livello alto della finestra (lato call), sotto il livello basso (lato put). La parentesi a 60 giorni compare quando l'orizzonte del grafico (menu in alto a destra) arriva ad almeno 9 settimane.

Come usarlo

È una misura di quanto il mercato sia "contenibile" all'orizzonte scelto, non una previsione di direzione: serve a decidere se una struttura che vive di prezzi fermi ha buone probabilità storiche in questo regime, e con quali strike. Con probabilità sotto il 40% la finestra fissa è stretta rispetto al mercato del momento.

5.10 Cosa è stato verificato e scartato

Prima di aggiungere un indicatore all'app lo mettiamo alla prova sull'archivio, con verifica fuori campione (walk-forward per anno) e intervalli di confidenza. Gli studi del 27-30 settembre 2026, tutti conservati nel database storico di OptionStreams, hanno dato queste risposte: ne è rimasto in app solo ciò che ha superato la prova.

Premio di volatilità

Esiste: a 7 giorni la volatilità realizzata è in mediana l'81% di quella implicita e rimane sotto nel 71% delle giornate; a 28 giorni l'89% e il 67%. Ma non è prevedibile: nessun gruppo di variabili (IV, volatilità recente, pendenza, GEX, gamma flip, muri, max pain) riduce l'errore rispetto a una costante. È il motivo per cui vendere tempo rende in media, non un segnale di quando.

GEX a parità di IV

Con GEX negativo il percorso oscilla di più attorno al forward (attraversamenti +0,10, escursione intraday +0,10σ), ma le code non cambiano: la probabilità di finire oltre ±1σ è la stessa. Il GEX cambia la trama del movimento, non dove arriva.

Pinning sugli strike

Su 339 scadenze il regolamento cade entro 5 punti da uno strike da 50 nel 19% dei casi (atteso 20%), entro 10 punti da uno strike da 100 nel 21% (20%), e la posizione fra due strike è uniforme. L'ultimo giorno il prezzo si muove verso il max pain nel 49% dei casi: né calamita sugli strike né sul max pain.

Quando uscire dal double calendar

Su 332 settimane, tenere la posizione fino al fixing delle 13:00 ha reso +17,5 punti medi (59% in utile, peggiore −322) contro +7,6 chiudendo il giovedì sera (peggiore −205): il fixing vale +9,9 punti a settimana in più, intervallo di confidenza 90% da +2,8 a +16,5. Il valore temporale della gamba venduta si azzera solo alle 13:00 del venerdì.

Uscita "da panico" con il volume del future

Sulle 77 settimane da marzo 2025 con barre a un minuto: uscire quando l'indice supera la strike venduta e il volume del future è da 1,5 a 4 volte il normale della stessa fascia oraria peggiora il risultato in tutte le 36 varianti provate (tenere: +30,5 punti medi; la migliore uscita: +16,8; con volume almeno 2,5 volte: +9,1). La regola intercetta circa metà delle 14 settimane con perdita oltre 100 punti, ma scatta anche su 23 settimane che poi chiudevano in utile, e ciascuna costa in media 120 punti. Per questo l'app non ha un allarme di uscita: il volume misura la dispersione, non la direzione.

6. Uso su telefono e tablet

Sotto i 900 pixel di larghezza l'applicazione passa a una disposizione a colonna unica con una barra in basso per cambiare vista (Strategie, Mercato, ORACALL). In Strategie la catena mostra solo open interest, IV, teorico e delta; le greche complete restano su schermo largo. In Mercato lo storico parte da 2 giorni e l'orizzonte da un mese, e i grafici hanno un'altezza fissa che scorre con la pagina. Le tabelle scorrono in orizzontale con il dito. I tooltip si aprono toccando l'elemento. Su tablet in orizzontale si ha la versione da scrivania.

7. Dati, fonti e orari

Orari di aggiornamento del DAX: la catena e l'archivio si rinnovano nei giorni feriali alle 7:30, 8:30 e 9:30; ogni settimana vengono importati i regolamenti ufficiali e i volumi del future, poi vengono ricalcolati il backtest e la calibrazione di ORACALL (la data compare nel riquadro "affidabilità del cono").

8. Formule e convenzioni

L'applicazione ha due motori di calcolo che condividono le stesse definizioni: quello live (viste Strategie e Mercato), che riprezza la catena della sera prima sullo spot di adesso, e quello d'archivio (ORACALL, calibrazione, backtest), che lavora giornata per giornata sui settlement storici. Dove i due differiscono in un dettaglio, è indicato.

8.1 Tempo, tasso e forward

Tempo alla scadenza T

Motore live: secondi fra l'istante attuale e il fixing della scadenza (DAX: 13:00 di Berlino del giorno di scadenza; S&P 500: 9:30 New York per le mensili SPX, 16:00 per le SPXW), diviso 365 giorni; minimo un'ora. Motore d'archivio: dalle 17:30 della giornata di settlement alle 13:00 del giorno di scadenza. Le due convenzioni coincidono a meno dell'orario della giornata.

Tasso r

Fisso al 2% annuo per l'inversione delle volatilità e per il calcolo delle greche. Nel motore live, per ogni scadenza, si ricava anche un tasso implicito r_eff = ln(F₀/close)/T₀ dal forward osservato e dalla chiusura dell'indice; se cade fuori dall'intervallo (−5%, +12%) si torna al 2%. È r_eff a muovere il forward quando lo spot cambia.

Forward F₀ (dai settlement)

Per ogni strike con call e put entrambe quotate si calcola K + (C − P)·e^rT; si prendono i cinque strike con |C − P| più piccolo, cioè i più vicini all'ATM, e si usa la mediana dei cinque valori. Identico nei due motori. È il "forward" mostrato nei chip, nelle tabelle e come centro delle strutture ORACALL.

Forward allo spot attuale

F(S, T) = S · e^{r_eff T}. Serve a riprezzare la catena e a calcolare il GEX e il flip al livello di spot ipotetico S.

8.2 Volatilità implicita, smile e 1σ

IV per strike e lato

Inversione numerica di Black-76 sul forward: prezzo di settlement Eurex (DAX) o mid denaro-lettera (S&P) per call e put separatamente, con r = 2% e il T della giornata. Si tengono gli strike fra 0,75·F₀ e 1,25·F₀. La IV "di riferimento" di uno strike è quella del lato OTM: call sopra il forward, put sotto; le greche del GEX usano invece la IV del lato specifico (call con IV call, put con IV put), con la IV di riferimento come riserva se un lato manca.

Smile

La IV di riferimento viene interpolata linearmente in funzione del log-moneyness ln(K/F) (modalità sticky moneyness, predefinita) oppure dello strike (sticky strike). Fuori dagli estremi si usa il valore dell'ultimo strike disponibile. Il cursore IV del grafico aggiunge uno spostamento parallelo a tutta la superficie.

IV ATM

Valore dello smile nel punto K = F. Nel motore d'archivio è la IV del lato OTM dello strike più vicino al forward.

1σ

F · IV_ATM · √T. Nel cono ORACALL, per lo storico, T è contato in giorni di calendario interi diviso 365.

Greche

Formule analitiche di Black-76 espresse rispetto allo spot, per contratto; nelle tabelle sono moltiplicate per quantità e moltiplicatore (5 € per punto sul DAX, 100 $ sull'S&P). Theta per differenza finita di un giorno di calendario.

8.3 Livelli sull'open interest

Tutti calcolati su una singola scadenza, con l'open interest della giornata di settlement (per il DAX quello della sera prima), su tutti gli strike della catena.

Max pain

Lo strike S che minimizza Σ_K OI_call(K)·max(S − K, 0) + OI_put(K)·max(K − S, 0), cioè il valore intrinseco complessivo che i compratori incasserebbero se il regolamento cadesse a S. Nessuna interpolazione: è sempre uno strike quotato.

Cumulate e fair value

Cumulata call: percentuale dell'open interest call totale che sta sugli strike ≤ K, crescente da sinistra. Cumulata put: percentuale dell'open interest put che sta sugli strike ≥ K, crescente da destra. Il fair value è il prezzo in cui le due cumulate si incrociano, interpolato linearmente fra i due strike adiacenti in cui la differenza cambia segno.

put40 / call40 (e put80 / call80)

call40: il primo strike ≥ F in cui la cumulata call raggiunge il 40%; put40: il primo strike ≤ F, scendendo, in cui la cumulata put raggiunge il 40%. Sono i bordi dell'area che contiene il 60% più interno dell'open interest di ciascun lato.

Muri

Call wall: gli strike con più open interest call fra F e F·(1+w); put wall: gli strike con più open interest put fra F·(1−w) e F. Nel motore live w = 12%. Nel motore d'archivio la finestra è adattiva: w = min(12%, max(5%, 3,5·σ/F)), così su una settimanale a pochi giorni non si contano strike irraggiungibili. Il "muro" usato nella quinta condizione ORACALL e nei test intraday è il primo call wall della mensile più vicina, con la finestra adattiva.

P/C

Open interest put diviso open interest call della scadenza.

8.4 GEX

Definizione per contratto

GEX di una gamba = Γ · OI · moltiplicatore · S² · 1%, in valuta: è il controvalore di indice che i dealer devono comprare o vendere per un movimento dell'1% dell'indice. Γ è il gamma di Black-76 rispetto allo spot, calcolato con la IV del lato (call o put), al forward F(S, T) e al tempo T. Convenzione di segno: call positive, put negative ("dealer lunghi di call, corti di put"). È una convenzione, non un'osservazione: Eurex non pubblica chi è lungo e chi è corto.

GEX per strike

Somma delle due gambe dello strike: gex_call(K) + gex_put(K). Nelle barre della vista Mercato la somma è estesa a tutte le scadenze entro l'orizzonte (vedi sotto) e mostrata solo per gli strike entro ±12% dallo spot.

GEX di una scadenza ("GEX della scadenza", chip e tabella)

Somma su tutti gli strike di quella sola scadenza, valutata allo spot attuale (motore live: il punto della griglia del flip più vicino a F; motore d'archivio: somma diretta a S = F₀). Nella tabella Scadenze e nel riquadro ORACALL "GEX della scadenza" è questo numero, in milioni. La condizione "GEX negativo" usa il GEX della sola scadenza venduta.

GEX aggregato (pannello e barre di Mercato)

Somma su tutte le scadenze con 0 < giorni ≤ orizzonte, dove l'orizzonte è il menu della vista Mercato (2 settimane, 1 mese, 45 giorni, 3 mesi; predefinito 45). Ogni scadenza è valutata al tempo attuale T e al suo forward F(S, T), non al giorno del settlement: è il gamma che i dealer hanno addosso adesso, non a scadenza. Il profilo del pannello ricalcola questa somma per livelli di spot da −8% a +8% con passo max(25, 0,4% dello spot arrotondato a 25); il "GEX allo spot" è il valore esatto allo spot corrente; i "contributi" sono le quattro scadenze con il contributo più grande in valore assoluto. Il GEX netto nella legenda del grafico è lo stesso numero.

Call wall e put wall aggregati

Lo strike con la barra aggregata positiva più grande e quello con la barra negativa più grande, entro ±12% dallo spot. Sono diversi dai muri di 8.3, che contano l'open interest e non il gamma, e riguardano una sola scadenza.

GEX del flusso

Vedi 8.6.

8.5 Gamma flip

Per scadenza

Il GEX della scadenza viene ricalcolato su una griglia di spot ipotetici da 0,90·F a 1,10·F, passo max(25, 0,25% di F arrotondato a 25), con lo smile sticky moneyness (ogni strike prende la IV del proprio log-moneyness rispetto al nuovo forward). Il flip è il livello in cui la somma cambia segno, interpolato linearmente fra i due punti adiacenti in proporzione ai valori. Se la griglia attraversa lo zero più volte, il motore d'archivio prende l'attraversamento più vicino al forward; il motore live, nella vista Mercato per scadenza, l'ultimo attraversamento trovato salendo. Fuori dalla griglia (±10%) il flip non viene indicato.

Flip aggregato

Gli zeri del profilo aggregato di 8.4 (tutte le scadenze entro l'orizzonte, spot da −8% a +8%); se sono più d'uno si mostra quello più vicino allo spot. La "distanza" nel pannello è flip meno spot, positiva se il flip sta sopra.

Condizione "flip sopra il forward"

Usa il flip per scadenza della scadenza venduta, dal motore d'archivio, con l'open interest noto all'ingresso.

8.6 Flussi di open interest

Variazione

ΔOI per strike e lato fra la giornata di settlement e la precedente in archivio, per tutte le scadenze entro l'orizzonte della vista Mercato. Si considerano solo variazioni di almeno 100 contratti (500 sull'S&P) e di almeno il 3% dell'open interest dello strike.

IV relativa

ΔIV_rel = (IV_oggi − IV_ieri) − (IV_ATM,oggi − IV_ATM,ieri) dello stesso strike e lato, cioè la variazione della IV dello strike al netto di quella dell'intera scadenza. Sotto 0,25 punti di volatilità il lato è "incerto".

Lettura

OI su e IV relativa su: acquisti in apertura (dealer gamma corto). OI su e IV relativa giù: vendite in apertura (dealer gamma lungo). OI giù e IV relativa giù: chiusura di posizioni lunghe. OI giù e IV relativa su: ricopertura di posizioni corte.

GEX del flusso

Γ · |ΔOI| · moltiplicatore · S² · 1% con il segno stimato dalla lettura: negativo se i dealer risultano gamma corto, positivo se gamma lungo, non calcolato se il lato è incerto. Il GEX principale non lo usa: resta con la convenzione di 8.4.

8.7 Cono ORACALL

Dati

Per ogni scadenza dal gennaio 2020 con regolamento noto e per ogni giornata fino a 100 giorni prima, dal file dell'evoluzione: forward F e IV ATM della giornata (motore d'archivio, settlement di quel giorno) e regolamento R.

z

z = (R − F) / σ, con σ = F · IV_ATM · √(giorni/365), giorni = giorni di calendario fra la giornata e la scadenza.

Fasce e quantili

I valori di z sono raggruppati per giorni alla scadenza in otto fasce (1-2, 3-5, 6-9, 10-16, 17-25, 26-40, 41-60, 61-100); per ogni fascia con almeno 30 osservazioni si prendono i quantili empirici 5%, 16%, 50%, 84%, 95%. Nessuna ipotesi di normalità.

Bande di oggi

Per una scadenza a N giorni: F_oggi + q · σ_oggi, con F e σ dal motore live (spot attuale, IV ATM attuale, T al fixing) e q il quantile della fascia di N. La mediana è q₅₀: il forward più la deriva storica, tipicamente fra +0,1 e +0,3 σ.

Copertura fuori campione

Per le ultime 52 scadenze: si prende la giornata a 6-9 giorni dalla scadenza, si stimano i quantili della sua fascia usando solo le scadenze precedenti (almeno 30 osservazioni) e si verifica se z cade dentro la banda 68% (q16-q84) e 90% (q05-q95). La percentuale di successi è la "copertura".

8.8 Le cinque condizioni

Valutate all'ingresso sulla scadenza venduta (ORACALL settimanale) o sulla prima scadenza della struttura (backtest della propria strategia), con l'open interest dell'ultima giornata di settlement precedente all'ingresso: quello che era davvero noto al momento.

Il punteggio è il numero di condizioni vere. Le classi storiche del settimanale (5.2) sono calcolate sulle prime quattro; la quinta è riportata a parte. Per una strategia propria (5.7) si usano tutte e cinque per costruire i profili.

8.9 Backtest: prezzi, regolamenti, P&L

Prezzi

Dal 10 marzo 2025 i settlement ufficiali Eurex di ogni serie; dal 2020 al marzo 2025 il prezzo medio denaro-lettera di chiusura (metà della lettera se manca il denaro). Un contratto per gamba, nessuna commissione, nessuno scivolamento.

Open interest

Eurex pubblica l'OI di fine giornata il giorno dopo: nell'archivio l'OI è assegnato alla giornata a cui si riferisce, e nei backtest i livelli all'ingresso sono calcolati sulla giornata precedente all'ingresso. I prezzi sono invece quelli del giorno d'ingresso.

Regolamento

EDSP ufficiale Eurex quando in archivio (dal marzo 2025, dal settlement finale delle serie in scadenza); prima, il valore del CFD sul DAX alle 13:01 di Berlino dai dati a un minuto, con controllo di plausibilità (±8% dalla chiusura del giorno) e una seconda fonte a tick come riserva. Errore medio della stima rispetto agli EDSP ufficiali: 15 punti.

P&L a scadenza

Gambe che scadono: valore intrinseco sul regolamento, max(R − K, 0) per le call e max(K − R, 0) per le put. Gambe con scadenza successiva: prezzo di settlement (o medio) dell'ultima giornata di archivio ≤ giorno di scadenza. P&L = Σ quantità · (valore d'uscita − prezzo d'ingresso), in punti; in euro × 5.

Double calendar ORACALL

Settimanale: ingresso il venerdì (o l'ultima giornata di borsa della settimana), scadenza venduta a +7 giorni e comprata a +14, strike put e call quotati in entrambe le scadenze più vicini a F − 200 e F + 200. Bimestrale: ingresso la prima giornata di borsa dopo il terzo venerdì del mese M, vendo la mensile di M+2, compro quella di M+3, lato = 0,5 σ limitato fra 400 e 600 punti. "Settle fra le strike" = regolamento compreso fra put e call vendute. "Perdite > 100 pt" = operazioni con P&L sotto −100 punti.

Strategia propria

Ricetta: per ogni gamba giorni alla scadenza (di calendario, da oggi) e distanza dello strike dal forward della sua scadenza (motore live, spot attuale). Backtesting: scadenza storica con la distanza in giorni più vicina, entro max(2 giorni, 15%); forward della scadenza in quel giorno dalla parità sui settlement; strike = arrotondamento a 50 di forward + distanza; prezzo di ingresso dal settlement o medio del giorno. Uscita come sopra oppure, con "dopo N giorni", tutte le gambe al prezzo di settlement o medio della prima giornata di borsa ≥ ingresso + N giorni (se cade oltre la prima scadenza, si usa la scadenza).

Drawdown

Massima discesa della curva cumulata in euro dal suo picco precedente, operazioni in ordine di uscita.

8.10 Volume del future e dati esterni

Volume FDAX giornaliero

Statistiche Eurex (Databento, schema statistics, tipo 6 "volume") sommate su tutti i contratti FDAX quotati nel giorno, dal marzo 2025. Prima, il file settimanale ivolatility del future DAX (volume della settimana). I rapporti con la media delle 8 settimane sono calcolati solo dentro la stessa fonte, per non confrontare somme giornaliere con somme settimanali.

Barre a un minuto del future

Databento, schema ohlcv-1m, solo contratti outright (esclusi gli spread di calendario), prezzi del contratto più scambiato nel minuto e volume sommato; usate nei test sui muri (sezione 5.6), non negli indicatori quotidiani.

Chiusure e candele

Chiusura ufficiale Xetra per giornata (dal file delle chiusure; in mancanza, stima dalla parità); candele orarie dai tick di onvista in sessione 9:00-17:30.

Cosa non è usato

Spread denaro-lettera, greche fornite dalla borsa, direzione degli scambi, open interest del future (testato: non discrimina), max pain e fair value come predittori (testati: non discriminano).

9. Problemi comuni

La quotazione dice "feed non raggiungibile"

La fonte del prezzo live non risponde; l'app usa il close della catena. Riprova con "ricarica dati" o attendi: il tentativo si ripete da solo.

Il prezzo non si muove

Controlla che "aggiorna spot" sia attivo e che "spot manuale" sia vuoto. Fuori orario il DAX segue un'indicazione OTC che si muove meno.

Mancano candele recenti

Premi "aggiorna" nella vista Mercato: lo scarico avviene a finestre e può richiedere qualche secondo; la scritta accanto al pulsante mostra lo stato.

Una gamba è sparita

Le gambe su scadenze ormai passate vengono rimosse all'apertura.

I livelli sono cambiati rispetto a ieri sera

La catena si aggiorna ogni mattina con i dati di fine giornata: max pain, fair value, flip e muri si spostano con il nuovo open interest. Il menu "catena del" permette di rivedere la giornata precedente.

ORACALL mostra "n.d." o "nessuna coppia di scadenze utile"

Manca una delle due scadenze necessarie nella catena del giorno (capita nelle ore in cui Eurex non ha ancora pubblicato una nuova scadenza) oppure la calibrazione non è ancora stata rifatta dopo un aggiornamento dell'archivio. Riprova dopo l'aggiornamento del mattino.

ORACALL e Strategie danno prezzi diversi per la stessa struttura

ORACALL usa i prezzi teorici del momento in cui è stata caricata la vista; premi "aggiorna". La struttura reale va comunque inserita in Strategie con i prezzi eseguiti nella colonna "ingresso".

Il termometro del bimestre non cambia

È normale: la condizione si misura una volta per bimestre, il giorno del terzo venerdì, e resta fissa fino al terzo venerdì successivo.

S&P 500: il grafico è affollato

Togli "scadenze giornaliere" per vedere solo venerdì e mensili, o riduci l'orizzonte.

10. Avvertenza

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