Il metodo, spiegato semplice

Cosa guardiamo, perché lo guardiamo e come si legge. Nessuna formula: solo le idee.

Open interest Max pain Fair value GEX Gamma flip Range di probabilità Leggerli insieme Cosa non fa

1. L'open interest: la mappa delle scommesse

Un'opzione è una scommessa su un livello di prezzo, con una data di scadenza. Ogni giorno la Borsa pubblica quante scommesse sono aperte su ogni livello: questo numero si chiama open interest.

Immagina un ippodromo. Prima della corsa puoi vedere quanti biglietti sono stati puntati su ogni cavallo. Non ti dice chi vincerà, ma ti dice dove si concentra il denaro e dove, se le cose vanno in un certo modo, molta gente perderà o guadagnerà tutto insieme.

Le scommesse al rialzo si chiamano call, quelle al ribasso put. OptionStreams legge ogni mattina questa mappa per il DAX (dati Eurex) e per l'S&P 500 (dati CBOE) e la trasforma in pochi numeri che si possono leggere a colpo d'occhio.

2. Max pain: il livello dove il mercato "fa meno male"

Per ogni possibile prezzo di chiusura a scadenza si può calcolare quanto dovrebbero pagare, in totale, i venditori di opzioni. Il max pain è il prezzo al quale questa cifra è la più bassa: il punto in cui il maggior numero di scommesse scade senza valore.

Come un elastico. Chi ha venduto le opzioni (spesso banche e grandi operatori) ha interesse che il prezzo, il giorno della scadenza, si trovi vicino a quel livello. Per questo il max pain funziona spesso come un elastico che tira il prezzo verso di sé negli ultimi giorni. Spesso, non sempre.

Nell'app ogni scadenza ha il suo max pain, disegnato come una linea sul grafico. Se il prezzo è lontano dal max pain di una scadenza vicina, c'è una "tensione" che vale la pena conoscere.

3. Fair value: dove il mercato si sente in equilibrio

Il fair value guarda una cosa diversa: quante scommesse al rialzo ci sono sotto un certo prezzo e quante al ribasso ci sono sopra. Il punto in cui le due quantità si bilanciano è il livello che il mercato, con i suoi soldi, considera "giusto" per quella scadenza.

Come una bilancia. Sul piatto di sinistra le call, su quello di destra le put. Il fair value è il punto in cui la bilancia sta dritta. Quando il prezzo si allontana molto da lì, uno dei due piatti pesa di più: è un'informazione, non un ordine.

Max pain e fair value spesso stanno vicini. Quando sono lontani tra loro, il posizionamento è sbilanciato e il mercato può muoversi con più decisione verso uno dei due.

4. GEX: quanto è forte il freno

Chi vende opzioni non vuole rischiare: compra e vende l'indice per proteggersi, tutti i giorni. Questa attività di copertura si chiama hedging e sposta davvero il prezzo. Il GEX (gamma exposure) misura quanto è grande, in euro o dollari, questo effetto per ogni movimento dell'1% dell'indice.

GEX positivo: chi copre le opzioni vende quando il prezzo sale e compra quando scende. Fa da freno: i movimenti tendono a restare piccoli e il prezzo rimbalza tra i livelli.

GEX negativo: chi copre fa il contrario, compra quando sale e vende quando scende. Fa da acceleratore: i movimenti si allargano e i livelli si rompono più facilmente.

Nell'app vedi il GEX di ogni scadenza e quello aggregato di tutte le scadenze insieme, prezzo per prezzo. Le barre grandi dicono dove il freno (o l'acceleratore) è più forte.

5. Gamma flip: la linea che cambia il carattere del mercato

Il gamma flip è il prezzo al quale il GEX passa da positivo a negativo. Sopra il flip il mercato è "calmo" (freno acceso), sotto il flip è "nervoso" (acceleratore acceso).

Come il bordo di una piscina. Finché nuoti dentro, l'acqua ti sostiene e i movimenti sono lenti. Se esci dal bordo, cammini sul bagnato e puoi scivolare veloce. Il gamma flip è quel bordo: sapere se il prezzo è sopra o sotto cambia completamente come ci si aspetta che si muova.

Per questo il flip è la linea più importante da tenere d'occhio quando il prezzo ci si avvicina: da una parte i cali vengono comprati, dall'altra vengono venduti.

6. I range di probabilità: non un punto, una zona

Nessuno di questi livelli è una previsione precisa. Sono riferimenti: aree dove è più probabile che il prezzo rallenti, giri o acceleri. Per questo nell'app li accompagniamo sempre con il range di una deviazione standard (1σ), calcolato dalla volatilità implicita che il mercato stesso sta pagando.

Il range 1σ è la zona dentro la quale il mercato si aspetta che il prezzo resti fino a scadenza in circa 2 casi su 3. Fuori da quella zona il prezzo ci finisce circa 1 volta su 3: non è raro, è solo meno probabile.

Quando max pain, fair value e gamma flip cadono tutti dentro il range, il quadro è "ordinato". Quando uno di loro è fuori, c'è una tensione che il mercato dovrà risolvere: o il prezzo va a cercarlo, o le scommesse si sposteranno.

Nella vista Strategie puoi vedere anche i muri: i livelli con più open interest, che si comportano spesso come pareti morbide. Il prezzo ci arriva, ci sbatte, a volte le sfonda: un muro con molto open interest è più difficile da attraversare di uno piccolo.

7. Come si leggono insieme

Cosa vedi	Come leggerlo
Prezzo sopra il gamma flip, dentro il range, vicino al max pain	Mercato ordinato. Le strategie che vendono tempo (calendar, iron condor) lavorano in un ambiente favorevole.
Prezzo lontano dal max pain di una scadenza vicina	C'è un elastico teso. Negli ultimi giorni prima della scadenza il prezzo tende ad avvicinarsi: attenzione alle posizioni contro quel movimento.
Prezzo sotto il gamma flip	Ambiente nervoso: i movimenti si allargano, i livelli reggono meno. Le strategie direzionali con rischio definito (spread) sono più coerenti di quelle che vendono volatilità.
Max pain e fair value molto distanti	Posizionamento sbilanciato: uno dei due lati ha molto più open interest. Guarda i muri per capire da che parte il prezzo trova resistenza.
GEX aggregato che cambia segno da un giorno all'altro	Le coperture dei dealer hanno cambiato verso: spesso precede un cambio di comportamento del mercato, prima che si veda sul grafico.

Nella vista Strategie costruisci poi la posizione e la guardi invecchiare giorno per giorno: così vedi se la tua idea sta in piedi dentro il range e rispetto ai livelli, prima di metterci soldi.

8. Cosa questo metodo non fa

Non prevede il futuro. Non dice "compra" o "vendi". Non sostituisce la gestione del rischio. Il mercato può ignorare ogni livello, e lo fa regolarmente quando arrivano notizie. I dati sono quelli della chiusura precedente (Eurex) o ritardati (CBOE): sono una fotografia del posizionamento, non un ordine di esecuzione.

OptionStreams è uno strumento di studio dei mercati. Non è consulenza finanziaria e non è un servizio di investimento: leggi l'Avvertenza sui rischi. Se vuoi vedere questi livelli sul grafico di oggi, crea un account e attiva la prova gratuita di 3 giorni.

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